Сегодня был знаменательный день для индекса S&P-500- впервые за более чем 4 месяца он снизился в течение дня на 1%. Этот факт, конечно, займет завтра с утра все ленты и эфиры, связанные с фондовым рынком. Хотя, по сути, сам по себе он особой ценности не имеет и представляет интерес лишь для статистиков и летописцев рынка. Гораздо интереснее, на мой взгляд, другое. Похоже, слухи о смерти долгосрочных правительственных облигаций США (US Treasuries) несколько преувеличены. У меня есть ощущение, что сейчас как раз может наступить их время на ближайшие несколько месяцев.
На графике представлена доходность 10-летних Трежерис (вверху) и соотношение цен ETF на Трежерис (TLT) и индекса S&P-500 (SPY). График в недельном масштабе, долгосрочный. В 21-м веке это всего лишь 5-й случай, когда 14-недельный RSI для соотношения находится на таком низком уровне. Предыдущие 4 раза отмечены синими вертикальными линиями, и легко заметить, что все они приводили к значимому локальному максимуму в доходности. После чего она начинала снижаться, и этот тренд на снижение продолжался минимум полгода.
Конечно, выборка небольшая, и никаких гарантий она не дает. Также не забываем о том, что доходности находятся в более чем 30-летнем снижающемся тренде, и поэтому такие сигналы на ее разворот вниз имели хорошую поддержку (или «ветер в спину»), что увеличивало их шансы на реализацию. Но, с другой стороны, этот 30-летний тренд пока не сломан (для этого 10-летняя доходность должна уйти над 3%), и почему бы не повторить трюк в пятый раз? Лично мне кажется, что вероятность снижения доходности, а , следовательно, роста цен US Treasuries с текущих уровней очень высока.
И это может доставить массу проблем «быкам» на рынке акций США. Они, напомню, за последние 4 месяца совсем потеряли страх, позиционировались экстремально в «длинную» на индексы, а это всегда чревато резкой обратной реакцией, так как «топлива» для разогрева остается все меньше и меньше. До сих пор останавливал такой же экстремальный, но в другую сторону, сентимент на ставки (вроде как из акций «некуда уходить»). Но вот появилась хорошая тактическая возможность для горячих денег перетечь из акций обратно в облигации. Думаю, игроки ею обязательно воспользуются уже в ближайшее время.
Сергей, большое спасибо Вам за этот обзор по облигациям, тайминг действительно удачный получился! Трежерис – очень интересный инструмент, надеюсь, Вы продолжите его отслеживать.
Сергей, позвольте узнать, мы видим очередные максимумы рубля. Можно ли в этом случае сказать, что уровень разворота сместился с 59,63 (14 марта) к 58,20 (22 марта)?
Чтение графиков может быть очень субъективным. В моем понимании для разворота большого даунтренда нужно пробить именно уровень 14 марта.
Спасибо за ответ! будем ждать сигналов))
спасибо за как всегда дельное мнение! )
Для портфеля, помимо акций, лучше трежерис актива не существует.
Да, большинству непрофессиональных инвесторов для формирования долгосрочного целевого портфеля вполне достаточно комбинации акций (SPY) и безрисковых правительственных облигаций (TLT, TIP). Они стоят на разных краях линейки риска, и с помощью комбинации их весов можно удовлетворить большинство людей.
А как Вы оцениваете, ETF FXMM на ММВБ годится для этих целей?
Это хорошая альтернатива кэшу, да еще и с повышенной ставкой в рублях. Однако разница с TLT и TIP все же существенная, так как у FXMM в базе T-Bills (краткосрочные векселя). Это не значит «хуже», просто, не то же самое
Спасибо! Понял, что это совсем другой инструмент, хотя и консервативный. Интересно посмотреть t-bills относительно tlp. Но с SP500, наверное, тоже на разных кроях?
T-bills- это краткосрочные векселя правительства, тогда как T-notes- это 10-летние облигации того же правительства. Поэтому T-bills не имеют того рыночного рика, который есть у T-notes из-за дюрации. 3-месячные векселя правительства США считаются самым безрисковым инструментом. Фактически, это аналог кэша, и доходность соответствующая (около 0 в долларах).
Сергей, извините за глупый вопрос, но какой смысл покупать инструмент с нулевой доходностью?)
Например, чтобы выровнять риск портфеля до нужной величины. Все равно, что подлить в горячий чай холодной воды, чтобы не обжечься )
К этому аналогу кэша (в долларах) компания FinEx добавила курсовую рублевую премию и свой риск практически-noname-компании-нерезидента. Что перевешивает? Во-всяком случае, инструмент получается не совсем безрисковым?
Конечно, определенные риски есть всегда, независимо от инструмента. Но это уже вопрос индивидуальных предпочтений и риск-аппетита. Для кого-то и депозит в Сбере- не на 100% безрисковый
Спасибо! Я, действительно, из тех, кто старается со сбербанком не связываться
Для свободного кэша на счете у брокера лучшего FXMM не вижу. А как аналог консервативной части инвестиций (такой, ядрёно-концентрированной), наверное, его примерять не стоит.
Сергей, добрый вечер! Очень ждем вашего свежего вью по рублю как то неожиданно сильно он подрос и с чем это может быть связан?Спасибо!
Я бы с радостью, только повода пока нет. В последнем посте от 11 ноября были указаны уровни, пробой которых означал бы переход обратно в аптренд. Они так и не были пробиты, после чего возобновился даунтренд. Естественно, в даунтренде пошла череда новых максимумов и минимумов ниже предыдущих. Вместе с ними снижался и уровень разворота, который должен быть пробит, чтобы можно было с уверенностью говорить вновь об аптренде. Сейчас этот уровень, на мой взгляд, находится на максимуме от 14 марта (59,63 для курса USDRUB TOM). Пока ниже него, остается только ждать. Ножи ловить я не люблю, поэтому советовать не могу.