Рано хоронить US Treasuries

Сегодня был знаменательный день для индекса S&P-500- впервые за более чем 4 месяца он снизился в течение дня на 1%. Этот факт, конечно, займет завтра с утра все ленты и эфиры, связанные с фондовым рынком. Хотя, по сути, сам по себе он особой ценности не имеет и представляет интерес лишь для статистиков и летописцев рынка. Гораздо интереснее, на мой взгляд, другое. Похоже, слухи о смерти долгосрочных правительственных облигаций США (US Treasuries) несколько преувеличены. У меня есть ощущение, что сейчас как раз может наступить их время на ближайшие несколько месяцев.

На графике представлена доходность 10-летних Трежерис (вверху) и соотношение цен ETF на Трежерис (TLT) и индекса S&P-500 (SPY). График в недельном масштабе, долгосрочный. В 21-м веке это всего лишь 5-й случай, когда 14-недельный RSI для соотношения находится на таком низком уровне. Предыдущие 4 раза отмечены синими вертикальными линиями, и легко заметить, что все они приводили к значимому локальному максимуму в доходности. После чего она начинала снижаться, и этот тренд на снижение продолжался минимум полгода.

Конечно, выборка небольшая, и никаких гарантий она не дает. Также не забываем о том, что доходности находятся в более чем 30-летнем снижающемся тренде, и поэтому такие сигналы на ее разворот вниз имели хорошую поддержку (или «ветер в спину»), что увеличивало их шансы на реализацию. Но, с другой стороны, этот 30-летний тренд пока не сломан (для этого 10-летняя доходность должна уйти над 3%), и почему бы не повторить трюк в пятый раз? Лично мне кажется, что вероятность снижения доходности, а , следовательно, роста цен US Treasuries с текущих уровней очень высока.

И это может доставить массу проблем «быкам» на рынке акций США. Они, напомню, за последние 4 месяца совсем потеряли страх, позиционировались экстремально в «длинную» на индексы, а это всегда чревато резкой обратной реакцией, так как «топлива» для разогрева остается все меньше и меньше. До сих пор останавливал такой же экстремальный, но в другую сторону, сентимент на ставки (вроде как из акций «некуда уходить»). Но вот появилась хорошая тактическая возможность для горячих денег перетечь из акций обратно в облигации. Думаю, игроки ею обязательно воспользуются уже в ближайшее время.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Зарубежные рынки, Межрыночный анализ, Торговые идеи | Метки: , , , , , | Комментарии (17)

Как не разочароваться в инвестициях

Написал, если можно так выразиться, колонку начального уровня для «Ведомостей». Если редакция посчитает первый опыт успешным, в дальнейшем разовью тему психологии и поведенческих паттернов в принятии инвестиционных решений.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Мысли вслух, Я в СМИ | Метки: , , | Комментарии (13)

Россия vs Развивающися рынки- тактическая возможность

Долгосрочный восходящий тренд на недельном графике для российских акций начался примерно год назад, но для относительной динамики Россия/ЕМ он продолжается уже более 2 лет. И второй раз за эти два года сейчас наблюдается нормальный откат в недельном аптренде и локальная перепроданность рынка РФ против остальных ЕМ.

На мой взгляд, это создает среднесрочную возможность для покупки российского ETF либо напрямую, либо в паре с продажей ETF на развивающиеся рынки. Как именно, это зависит от стратегии и риск-аппетита. До тех пор, пока относительный тренд остается растущим (для меня сигналом на разворот будет пробой вниз предыдущего локального минимума на 0,47), такие паттерны, как сейчас, имеют больше шансов на реализацию.

Если данная гипотеза верна, то рынок по меньшей мере протестирует предыдущие максимумы (а это примерно +5% по идексу) на горизонте 4-6 недель. Если это произойдет, мы посмотрим на картину, которая сложится к тому моменту и решим, стоит ли ожидать продолжения роста.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Межрыночный анализ, Российский рынок, Торговые идеи | Метки: , , , , , , , , | Комментарии (14)

Развивающиеся рынки- возвращение?

Похоже на это, если верить долгосрочному графику абсолютной (вверху) и относительной (в середине) динамики EEM (биржевого фонда развивающихся рынков). Нисходящий тренд продолжительностью 6,5 лет, вероятно, подходит к завершению. Впервые за долгое время очередной локальный минимум не оказался ниже предыдущего (имеются ввиду уровни самого начала и самого конца 2016 года) и сопровождается позитивной дивергенцией по MACD. Помимо этого, относительная динамика тестирует 65-недельную среднюю. Для подтверждения разворота нужно увидеть ratio выше отметки 0,175. В этом случае, на мой взгляд, класс активов под названием «развивающиеся рынки акций» вновь станут чаще мелькать в новостях и привлекать внимание широких масс инвесторов. И, конечно, в глобальных портфелях он должен будет занять более достойное место за счет разогретых развитых рынков и, в первую очередь, S&P-500.

Целью движения цены ЕЕМ при таком сценарии (если подтвердится разворот в ratio) мне представляется для начала уровень 43-44$ или 15-20% с текущих уровней. А дальше посмотрим и обновим картину с целями.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Зарубежные рынки, Межрыночный анализ, Торговые идеи | Метки: , , , , , | Комментарии (6)

На радаре- Греция

Интересная техническая картина для терпеливых инвесторов сейчас складывается на греческом ETF (тикер не забудешь: GREK). Фонд довольно диверсифицированный для такого небольшого рынка, он включает больше 30 имен весом от 1% до 13% и включает все основные отрасли с перевесом в сторону Financials (30%) и Energy (22%).

Картина очень напоминает ту, которая год назад была на индексе РТС. Гипотеза, которая тогда была озвучена- о том, что после пробоя уровня 900 пунктов индекс РТС станет вновь привлекательным стратегически- пока оправдывается, и я думаю, следующий год ее лишь закрепит.

По Греции сейчас так же- в моменте рано говорить о том, будет ли там долгосрочный разворот или нет. Но, по крайней мере, уровни этого разворота понятны. Это максимумы середины 2016 года на графиках абсолютной и относительной динамик, они выделены красной горизонтальной линией. Кроме того, оба графика тестируют свои 65-недельные средние, часто являющиеся неплохими фильтрами долгосрочных трендов. Я не знаю, что может послужить фундаментальной причиной для возвращения интереса инвесторов к Греции. Подозреваю, что только наличие глобального риск-аппетита может этому поспособствовать. Важно подчеркнуть- данный пост становится актуальным только на подтверждении пробоя. За этим нужно следить и, учитывая недельный масштаб графика, это может занять время.

Трогать ли этот актив раньше этого события- каждый решает сам. Для меня это было бы чистой спекуляцией, а для спекуляций есть более понятные активы, поэтому лично я бы этого не делал. Но при пробое указанных уровней я бы включал греческий фонд в портфели среднесрочных инвесторов с горизонтом 2-3 года.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Зарубежные рынки, Торговые идеи | Метки: , , , | Комментарии (5)

Индекс РТС- завершение отстающей динамики

Если в предыдущих двух постах об индексе РТС (начало и конец августа) уровень 1100 выступал как возможная цель на этот год, то сейчас можно говорить об этом как о свершившемся факте.

Как это часто бывает, к резкому росту привели события, которые до сих пор у многих вызывают больше вопросов, чем ответов (сначала оптимизм глобальных инвесторов по поводу избрания Трампа, потом квоты на нефть). Но если посмотреть не на асболютный график цены, а на относительную динамику РТС/Мир, там хорошо видно, что тренд развернулся гораздо раньше. Максимум 2015 года был переписан еще весной, после чего относительно мирового рынка акций индекс РТС вошел в растущий тренд.

Теперь и абсолютная динамика повторила это достижение, выйдя вверх из 2-летней консолидации шириной 500 пунктов (600-1100). Конечно, такой гиперболический рост, который наблюдается в последние пару недель, привел к тому, что индекс выглядит технически перекупленным на недельном графике. Но не забываем, что такое состояние перекупленности часто игнорируется рынком, если он находится в начале долгосрочного тренда.

На мой взгляд, если мы увидим паузу в росте и коррекцию, которая приведет к сдуванию осцилляторов на «неделях» в зону 30-50%, это будет хорошей точкой входа для долгосрочных инвесторов. К сожалению, никто не знает, увидим мы это сдувание или нет. А техническая долгосрочная цель по индексу мне видится в зоне 1400-1600 пунктов (точнее сказать не готов) на горизонте год-полтора. И похоже на то, что после долгого периода нелюбви со стороны глобальных инвесторов и, как следствие, отстающей от мирового рынка динамики, рынок акций РФ имеет хорошие шансы стать модной спекулятивной темой в обозримом будущем.

Для нашего относительно маленького рынка одного этого может стать достаточно (даже без серьезных улучшений фундаментала), чтобы произошел ре-рейтинг, и индекс «переставился» на 20-30% выше. 2017 год обещает быть нескучным.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Межрыночный анализ, Российский рынок | Метки: , , , , , , | Комментарии (9)

Про рубль

В предыдущем посте я указал два уровня, которые для меня являлись определенными триггерами, влияющими на оценку вероятности достижения следующего уровня. За прошедшие с тех пор 2 недели курс доллара пробил сначала уровень 63,5 (что открыло ему дорогу на 65) и в конечном итоге уровень 65.

Теперь можно, как и было обещано, посмотреть на более широкую картину. На ней видно, что тот самый даунтренд, который завел курс с 86 на 61,8 пока формально не пробит, но перешел из стадии падения в стадию боковика. Для того, чтобы можно было говорить о формальном пробое тренда, курс должен пройти через зону сопротивления между 67,30 и 67,70, о который он безуспешно бился 4 раза с мая (красный пунктир на графике).

Вчерашний пробой 65 сделал достижение этой важнейшей зоны сопротивления вполне осязаемой целью. Сейчас я оцениваю вероятность ее достижения в те же 75-80%, о которых писал 2 недели назад, но для других уровней. Когда и если курс доллар-рубль все-таки пройдет через это сопротивление, перспективы для долларовых быков откроются радужные. Рабочей целью в таком случае, на мой взгляд, станет уровень 74 рубля (это 50% отката от всего даунтренда с января по октябрь). Пока эту цель ставить рано, так как всему свое время, и не нужно бежать впереди паровоза. Лично я думаю, что мы там будем если не в этом году, то в следующем. Но если сейчас это всего лишь субъективное мнение, то пробой зоны 67,30-67,70 сделает 74 реальной и достижимой целью.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Российский рынок, Торговые идеи | Метки: , , | Комментарии (38)

О новых (альтернативных) инвестиционных возможностях

Не биржей единой. Это мой первый пост на тему, связанную с миром альтернативных инвестиций, а именно, венчурного капитала и финансирования стартапов. Причин для его публикации две. Во-первых, снижение (надеюсь, временное) привлекательности традиционных классов активов, что неудивительно после 3-4 лет бурного ралли с 2009 года. Во-вторых, мое собственное постепенное погружение в течение последнего года в эту сферу, в частности, в foodtech и agtech.

Мое впечатление таково, что проекты в этих сферах находятся в относительно «молодом» состоянии по сравнению, например, с fintech, который за последние 4-5 лет поднялся с уровня предпринимательской идеи до уровня большого работающего бизнеса. Поэтому в agtech и близко пока нет такого хайпа и количества конкурирующих проектов, как в fintech, оценки бизнеса при инвестиционных раундах находятся на привлекательных уровнях, а потенциал для масштабируемости и роста, на мой взгляд, даже больше.

Именно по этой причине меня как инвестора интересует эта тема, и кое-какими мыслями я буду иногда делиться на своем сайте.

Снижение доходностей традиционных инвестиций

Последние 3 года характеризуются отсутствием выраженного тренда на основных глобальных «традиционных» классах активов, акциях и облигациях (см. рис. 1). Глобальные облигации (на примере фонда Fidelity) принесли лишь небольшую абсолютную доходность, в то время как индексы акций (мировых и отдельно, развивающихся стран) потеряли по 11,5% без учета дивидендов.

Рис. 1 (источник)

Поиск альтернативных возможностей

Естественно, что в таких условиях инвесторы, привыкшие за период 2009-2012 гг к высоким доходностям на привычных и ликвидных рынках, стали смотреть по сторонам в поисках альтернатив. Это одна из причин, по которой за последние 2-3 года так оживились венчурные инвесторы и бизнес-ангелы, вкладывающие на ранних стадиях в перспективные стартапы в обмен на долю в бизнесе. Согласно прошлогоднему исследованию Ernst&Young, активность венчурных инвесторов (VC) достигла 10-летнего максимума, причем предпочитают они компании, которые уже начали работать и генерировать выручку (Рис.2)

Рис. 2 (источник)

Рост финтеха как логичное продолжение интереса к альтернативным инвестициям

Одной из наиболее горячих и модных тем этой волны интереса к стартапам стали проекты, относящиеся к категории fintech, то есть, тем или иным образом призванные изменить привычный ландшафт финансовых услуг, от платежей до управления активами.

Данные для рис.3-5 взяты из этого источника:

Рис. 3 Инвестиции в финтех на ранней стадии

Рис. 4 Глобальный тренд инвестиций в финтех поддерживается, в основном, венчурным капиталом

Рис.5 Перегрев на рынке финтех-проектов начала сменяться охлаждением

Помимо «финтеха», появились термины с окончанием «тех» и в других областях: medtech (индустрия здоровья), foodtech(индустрия питания), agtech (сплав высоких технологий и сельского хозяйства). И это неудивительно, учитывая потенциальную емкость этих рынков, ранее не охваченных «айти-революцией».

Потенциал, например, относительно новой индустрии agtech: по данным этого источника в мире насчитывается более 570 млн ферм, из которых 4% приходятся на развитые страны с высоким средним доходом на душу населения (в одних только США более 2,2 млн ферм).

В 2015 году, похоже, инвесторы «распробовали» сектор agtech- согласно данным Agfunder.com, 526 проектов были профинансированы 672 инвесторами. Общие инвестиции в проекты составили в сумме 4,6 млрд долларов (почти в 2 раза больше, чем в предыдущем году и в 10 раз больше, чем 5 лет назад)- см. рис.6

Рис. 6 (источник)

Agfunder также приводит интересную статистику, показывающую средний размер венчурной сделки (в миллионах долларов) в зависимости от направленности agtech проекта (рис.7). Я хочу отдельно обратить внимание на 3-ю строчку сверху- «farm to consumer», эта информация нам пригодится немного позже.

Рис.7 Средний размер инвестиций

Рис.8 Примеры глобальных agtech и foodtech проектов, профинансированных на ранних стадиях (seed и Серия А) в 2015 году (источник)

Российский пример

На прошлой неделе всех причастных приятно удивила новость о том, что Mail.ru покупает за 100 млн долларов сервис по доставке еды из ресторанов Delivery Club. Это при том, что за полгода выручка сервиса составила чуть менее 300 млн рублей, а прибыль около ноля. Можно сколько угодно спорить о том, зачем это Mail.ru, и насколько оправдана оценка, но факт остается фактом: большие игроки IT-рынка обратили внимание на сплав технологий и еды/продуктов питания. Естественно, крупный игрок, чтобы застолбить место на рынке, может позволить себе и переплатить, и оперировать большими суммами. Но логично предположить, что, как на рынке акций за ростом «голубых фишек» следует рост компаний помельче, так и здесь, наверняка, найдутся проекты, которые находятся на более ранних стадиях развития, но занимающие интересные ниши, а также инвесторы для них.
Подробности по ссылке: https://vc.ru/n/mrg-delivery-club

Социальная направленность: преимущества

Отдельного упоминания заслуживают проекты, которые с самого начала своей работы декларируют в качестве цели бизнеса не только получение прибыли (это естественно и не обсуждается), но и улучшение к лучшему мира вокруг себя. Я уже сталкивался с растущим интересом к этой тематике 3 года назад, когда запускал в своей УК фонд акций социально-ответственных компаний. Если коротко: портфель из социально-ответственных компаний показывает, в среднем, более высокие результаты, чем «широкий» рыночный индекс.

У нас в стране, к сожалению, инвестиции в такие проекты пока не заняли свою достойную нишу, зато в мире термин “ESG” (Environmental, Social, Governance) прочно вошел в обиход крупных инвесторов. Есть даже отдельный индекс MSCI ESG, включающий порядка 800 компаний со всего мира. Есть категория портфельных инвесторов, которые по инвестиционной политике должны не просто вкладывать деньги в акции, но и следить за тем, чтобы компании, чьи акции они покупают, в своей деятельности не наносили вреда природе, соблюдали права миноритариев , обеспечивали равные условия труда всем категориям работников и п т.д.

Для стартапов такого индекса MSCI пока нет, зато есть такие понятия, как “benefit corporation” и сертификат “B-Corp”. Дальновидные фаундеры бизнесов заранее беспокоятся о том, чтобы получить для своей компании это почетное звание, так как прекрасно понимают, что не только среди традиционных инвесторов, но и среди представителей венчурного капитала растет отдельный сегмент, который выбирает портфельные компании по принципу «не только заработать, но и оказать позитивный impact на окружающий мир.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Зарубежные рынки, Мысли вслух | Метки: , | Комментарии (6)

Про рубль

С предыдущего поста о курсе доллар-рубль прошло ровно 3 месяца. Уровень 67,50, который был там указан как разворотный, так и не был преодолен (максимум был 67,30). После этого нисходящий тренд возобновился, и пара не давала значимых поводов о себе написать.

Но за последние три дня доллар второй раз за месяц подорожал более чем на рубль, от чего мы уже начали отвыкать. И хотя ни к каким формальным пробоям это пока не привело, повод, чтобы освежить взгляд, есть. Я специально не стал брать долгосрочную картину, а сконцентрировался только на мини-тренде, который отсчитывается как раз с того июльского максимума на 67,30.

На мой взгляд, сейчас в качестве важного локального уровня сопротивления выступает 63,50. Два раза он служил поддержкой на пути вниз (18.08 и 08.09), а после пробоя два раза он же выступил сопротивлением (30.09 и 13.10). Учитывая, что «двойное дно» на уровне чуть ниже 62 руб сопровождается дивергенцией по RSI (отмечена красными линиями), на мой взгляд, вероятность ре-теста 63,50 высокая (я бы дал процентов 75-80).

Другой вопрос, что дальше? Гадать мы не можем, да и опасно это, поэтому нужно ориентироваться на саму цену. Если уровень 63,50 будет пробит вверх, то, скорее всего, это также приведет и к пробою линии даунтренда. В таком случае, первой целью движения станет высота того самого «двойного дна», то есть, 1,5 рубля или 65 руб за доллар. Пока это под вопросом, и лично для меня до подтверждения пробоя почти лотерея (я бы дал процентов 55 сегодня и те же 75-80 процентов после пробоя 63,50). Только после этого можно будет обновить более долгосрочный график и говорить о вероятности ре-теста наиболее важного уровня 67,50, который остается незыблемым с апреля.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Российский рынок, Торговые идеи | Метки: , , | Комментарии (10)

Относительная динамика акций Россия/Мир- обновленная картина

Соотношение RSX/ACWI, характеризующее относительную динамику акций РФ против индекса MSCI World, закрепилось над 65-недельной средней, явно сменило даунтренд на боковик и уже полгода тестирует верхнюю границу диапазона, совпадающую с максимумом 2015 года. На мой взгляд, это картина, скорее, оптимистичная с прицелом на следующий год-два. То есть, вероятно, произойдут какие-то события, результатом которых станет возврат интереса глобальных инвесторов к российским акциям. На рубле и облигациях мы наблюдаем этот интерес в течение всего 2016 года, акции, что логично, могут среагировать с задержкой.

Пока это ожидания, а подтверждением станет пробой верхней границы коридора (на самом RSX это уровень 20$ за акцию). Когда и если это произойдет, наш рынок акций может вернуться на радары инвесторов и стать привлекательным классом активов для среднесрочных вложений.

Поделиться с друзьями

Опубликовать в Google Buzz
Опубликовать в Google Plus
Опубликовать в LiveJournal
Опубликовать в Мой Мир
Опубликовать в Одноклассники
Рубрика: Межрыночный анализ, Российский рынок | Метки: , , , , , , | Комментарии (4)